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　　1. 7月新能源汽车合格证同比增长70.2%，环比增长15.9%

　　以免购置税目录口径统计，7月我国新能源汽车合格证数为6.1万，同比增长70.2%，环比增长15.9%；1-7月新能源汽车合格证累计数为24.0万，同比增长23.2%。分能源类型看，7月纯电动汽车合格证4.9万，同比增长91.7%，1-7月纯电动汽车累计合格证19.7万，同比增长34.7%；插电式混合动力合格证1.3万，同比增长18.7%；1-7月插电式混合动力合格证4.4万，同比减少11.2%。

　　7月纯电动汽车、插电式混合动力汽车合格证占比分别为79.5%、20.5%，1-7月两者占比分别为81.8%、18.2%。纯电动汽车中，7月乘用车、专用车、客车、货车占比分别为68.2%、21.4%、10.1%、0.3%。插电式混合动力汽车中，7月乘用车、客车占比分别为89.0%、11.0%。

　　2. 细分车型市场均有不同程度正增长

　　以免购置税目录口径统计，7月新能源乘用车合格证数为4.5万，同比增长43.2%；1-7月新能源乘用车合格证累计数为20.2万，同比增长42.2%。7月新能源客车合格证数为0.6万，同比增长35.0%；1-7月新能源客车合格证累计数为1.6万，同比减少58.6%。7月纯电动专用车合格证数为1.0万，同比增长3100.3%；1-7月纯电动专用车合格证累计数为2.2万，同比增长313.0%。7月纯电动货车合格证数为169，去年同期纯电动货车销量为0；1-7月纯电动专用车合格证累计数为889，同比增长9777.8%。

　　3. 免购置税目录及国补目录陆续发放，贡献部分增量

　　分批次来看，17年以来《免征车辆购置税新能源汽车车型目录》前八批车型合格证占比逐渐走低。2016年12月6日免购置税目录第九批公布，第九批目录车型合格证前7月占比分别为54.4%、52.8%、48.9%、46.4%、38.1%、38.4%、40.4%，贡献主要增量。免购置税目录第十批、第十一批分别于2017年4月27日、7月6日发布，17年7月第十、十一批车型合格证分别为1.5万、0.4万，占比分别为24.5%、6.1%。

　　管理层对新能源汽车的补贴思路已由补贴超额利润转向了覆盖成本基础上叠加微量、合理的利润补贴，长远来看，油耗、新能源双积分或类似政策的推出将在供给端支撑新能源汽车产业的发展。新能源汽车投资视野上，投资者应该更加重视公司的核心竞争力和市场化驱动力。17 年是新能源汽车行业盈利再均衡的过程，短期来看，市场对新能源汽车环比数据非常敏感。新能源汽车板块我们推荐江淮汽车、京威股份、富临精工、科力远。

　　宏观经济增速不及预期；行业景气度下降；政策推进力度不及预期。

　　目录索引

　　一、7月新能源汽车合格证同比增长70.2%，环比增长15.9%

　　《免征车辆购置税新能源汽车车型目录》（下称“免购置税目录”）由工信部、国家税务总局发布，对免征车辆购置税的新能源汽车实施管理。以免购置税目录口径统计，17年7月我国新能源汽车合格证数为6.1万，同比增长70.2%，环比增长15.9%；1-7月我国新能源汽车合格证累计数为24.0万，同比增长23.2%。

　　分能源类型看，7月纯电动汽车合格证4.9万，同比增长91.7%，1-7月纯电动汽车累计合格证19.7万，同比增长34.7%；插电式混合动力合格证1.3万，同比增长18.7%；1-7月插电式混合动力合格证4.4万，同比减少11.2%。此外，7月燃料电池汽车合格证数为2辆。

　　以免征购置税目录口径统计占比情况，7月纯电动汽车、插电式混合动力汽车合格证占比分别为79.5%、20.5%，1-7月两者占比分别为81.8%、18.2%。纯电动汽车中，7月乘用车、专用车、客车、货车占比分别为68.2%、21.4%、10.1%、0.3%，1-7月乘用车、专用车、客车、货车占比分别为82.8%、11.0%、5.7%、0.5%。插电式混合动力汽车中，7月乘用车、客车占比分别为89.0%、11.0%；1-7月乘用车、客车占比分别为88.7%、11.3%。

　　二、细分车型市场均有不同程度正增长

　　1、新能源乘用车：7月免购置税目录合格证同比增长43.2%，环比增长8.4%

　　以免征购置税目录口径统计，17年7月我国新能源乘用车合格证数为4.5万，同比增长43.2%，环比增长8.4%；1-7月新能源乘用车合格证累计数为20.2万，同比增长42.2%。分能源类型看，7月纯电动乘用车合格证3.3万，同比增长52.9%，1-7月纯电动乘用车累计合格证16.3万，同比增长63.9%；插电式混合动力乘用车合格证1.1万，同比增长20.7%；1-7月插电式混合动力合格证3.9万，同比减少8.5%。

　　2、新能源客车：7月免购置税目录合格证同比增长35.0%，环比增长11.9%

　　以免征购置税目录口径统计，17年7月我国新能源客车合格证数为0.6万，同比增长35.0%，环比增长11.9%；1-7月新能源客车合格证累计数为1.6万，同比减少58.6%。分能源类型看，7月纯电动客车合格证0.5万，同比增长46.8%，1-7月纯电动乘用车累计合格证1.1万，同比减少66.1%；7月插电式混合动力客车合格证0.1万，同比增长5.2%，1-7月插电式混合动力合格证0.5万，同比减少15.2%。

　　3、新能源专用车&新能源货车：7月免购置税目录合格证同比大幅增长

　　以免征购置税目录口径统计，17年7月我国纯电动专用车合格证数为1.0万，同比增长3100.3%；1-7月纯电动专用车合格证累计数为2.2万，同比增长313.0%。

　　以免征购置税目录口径统计，17年7月我国纯电动货车合格证数为169，去年同期纯电动货车合格证为0；1-7月纯电动专用车合格证累计数为889，同比增长9777.8%。

　　三、免购置税目录及国补目录陆续发放，贡献部分增量

　　分批次来看，17年以来《免征车辆购置税新能源汽车车型目录》前八批车型合格证占比逐渐走低。2016年12月6日免购置税目录第九批公布，第九批目录车型合格证前7月占比分别为54.4%、52.8%、48.9%、46.4%、38.1%、38.4%、40.4%，贡献主要增量。免购置税目录第十批、第十一批分别于2017年4月27日、7月6日发布，7月第十、十一批车型合格证分别为1.5万、0.4万，占比分别为24.5%、6.1%。

　　四、投资建议

　　管理层对新能源汽车的补贴思路已由补贴超额利润转向了覆盖成本基础上叠加微量、合理的利润补贴，长远来看，油耗、新能源双积分或类似政策的推出将在供给端支撑新能源汽车产业的发展。新能源汽车投资视野上，投资者应该更加重视公司的核心竞争力和市场化驱动力。17年是新能源汽车行业盈利再均衡的过程，短期来看，市场对新能源汽车环比数据非常敏感。新能源汽车板块我们推荐江淮汽车、京威股份、富临精工、科力远。

　　五、风险提示

　　宏观经济增速不及预期；行业景气度下降；政策推进力度不及预期。

　　刘智琪，联系人

　　李爽，联系人

　　复旦大学金融硕士，南京大学理学学士，2017年加入广发证券发展研究中心。

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